1、什么是股指期货

所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别：

（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

（2）股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。

（3）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。

（4）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

2、股指期货的特点

股指期货至少具有下列特点：

（1）跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。

（2）杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。

（3）联动性。股指期货的价格与其标的资产—股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。

（4）高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。

3、我国推出股指期货的意义

（1）对冲股市系统风险：开展股指期货交易，可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理，回避股市的系统风险。尤其是对目前包括证券投资基金在内的众多机构投资者而言，应用股指期货等金融期货来套利与对冲，规避市场风险的意义更为重要。例如采取被动型投资的指数型基金，在缺乏避险工具的单边市场，只能任由基金净值下降，而股指期货推出后，就可以采取对冲的方式回避风险。

（2）增加市场的流动性：我国股市前几年“牛短熊长”，大部分时间里成交清淡，不利于证券市场以及资本市场的健康发展。开展股指期货交易，引进双向交易机制，能够大幅度提高资金的利用效率，有利于增加市场的流动性，保证股市的持久活跃。

（3）维护金融市场安全：近年来，以股指期货为核心的金融期货市场已成为世界各金融中心竞争的焦点所在。道.琼斯公司和摩根.斯坦利已相继推出了中国股市指数，而目前美国、新加坡、香港，甚至小国文莱的交易所都已经或者打算推出中国概念股指期货。这可能分流国内将来股指期货市场的资金，影响到国内股指期货市场健康发展及金融安全。

（4）拓宽现有投资渠道：截至2005年底，我国居民储蓄存款余额达14.1万亿元，创历史新高。居民存款额高速增长反映出投资渠道狭窄，投资工具匮乏。股指期货等金融期货推出后将拓宽现有投资渠道，分流过度向银行集中的存款压力，而且储蓄资金的分流也可以抑制国内投资过热的势头，提高直接融资比重，优化融资结构。

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